6月历来是中国金融资金面“年中大考”时刻。2013年6月份“钱荒”让人心有余悸。今年这个时点上，面包比面粉贵的情况还在延续。

　　6月2日，银行间同业拆放利率(Shibor)报收4.3773%，连续12天超过贷款基础利率(LPR)。

　　“钱荒”之说再次引发各界关注。

　　闲钱，看涨！

　　同样的100元，今年的明显比去年值钱

　　宝宝类理财一直以来都是较好的现金管理工具。6月1日，支付宝最新的7日年化收益率4.0570%，达到2年来的最高点。除了支付宝，微信理财通7日年化收益率4.20%，佣金宝7日年化收益率4.19%。

　　Wind资讯显示，目前已有18个宝宝类理财收益率突破4%。

　　去年9月，余额宝的理财收益约2.3%。不到一年间，以余额宝为代表的“宝宝类”理财让老百姓手里的闲钱增值60%以上。

　　在货币市场收益率突飞猛进之时，“资产荒”的格局瞬间演变成一场资金争夺战。

　　今年一季度银行存款利率报告显示，国有五大行在35个城市的各期限存款利率最高上浮40%，邮储在6个月定期存款上最高上浮40%，股份制商业银行存款利率高于国有银行，最高上浮45%。

　　而临近年中，商业银行的揽储又到了一个关键时点。眼下，不少银行针对高净值的私行客户加大了营销力度，通过抬高专属理财收益率“挖墙脚”。

　　银行理财产品收益率已连升5个月。4月银行理财产品的平均预期收益率为4.18%，预期收益率比3月上升0.05个百分点。据业内人士介绍，4月底以来，银行理财产品收益率再度攀升，平均涨幅近1个百分点。目前，市场上大约有三成产品的预期年化收益率超过4.8%。5月份银行理财产品的收益率已经达到了2014年以来的最高水平。

　　然而资金市场并没有变得宽松起来。

　　5月22日，银行间同业拆放利率(Shibor)三年来首度超过贷款基础利率(LPR)，并从4.3024%一直涨至上周的4.3773%。

　　贷款基础利率代表实体经济融资需求，拆借利率则代表着金融市场融资成本。利率出现倒挂，说明“去杠杆”目前仅发生在金融体系，还未传递到实体经济层面，但未来实体经济融资成本可能会“上升”。

　　房贷，收紧！

　　从申请到放款40到50天算是正常速度了

　　对于普通消费者来讲，感受最明显的还是房贷、车贷和一些消费贷款的获得难度系数增加。

　　5月末以来，宁波新建住宅日成交量持续低于三位数。与此同时，有中介反映银行明显放缓了房贷申批节奏。

　　房贷目前主要表现在首套房贷利率优惠收紧，有向基准靠近的趋势，申请周期拉长等等。中介公司的工作人员告诉记者，因为银行额度收紧，现在银行放款的期限明显增长，年末一般也会出现钱紧，但去年末一般20天左右可以放款，而如今从申请到放款40到50天是正常速度了。有公积金的组合贷可能要2个月左右。

　　记者以购房者身份向一些银行网点咨询房贷事宜时，得到的答复也是额度比较紧，可能要等较长的时间。

　　一家国有银行江东支行的工作人员告诉记者，“短短两个多月时间，首套房贷的优惠利率从八三折上升到了九折。如果你买的是新盘，建议向销售人员询问是不是有这个楼盘的关系比较好的合作银行，这样更容易申请到贷款。”而一家网点的工作人员甚至建议记者去别的网点问问看，“我们这里额度紧，你申请的话时间可能很长，而且利率优惠也不明显。”这样把生意往外推的现象让人颇感意外。

　　业内表示，当市场利率上升时，银行首先会选择通过债券、票据及理财等表外融资方式满足企业融资需求，这也是之前贷款利率表现较为平静的原因。但是6月历来是中国金融市场习惯性的“年中大考”时刻，资金面并不乐观。

　　股市，腾挪！

　　银行信用扩张已告一段落，股票金融属性繁荣落幕

　　金融价格的变化永远是一种货币现象。利率中枢上行的同时，银行额度趋紧，意味着资金扩张速度的放缓，甚至是回流到银行体系。在这一趋势不变的情况下，A股很难获得真正转机。

　　端午前夕，中国证监会出台了减持新规，同时放缓了新股发行速度。然而A股颓势不改。业内人士认为，目前市场最大的抛压还是来自于各路打新基金。

　　据了解，多家机构在近期赎回了打新基金，转向了规模大、收益率高、流动性好的货币基金。

　　2017年新股审核节奏已从峰值70亿元降至如今的15亿元，减轻了市场资金承接压力，却降低了为打新配股的各路资金收益。

　　有基金公司测算数据显示，一般2亿~3亿元的打新策略基金，今年的年化收益是4%~5%。随着次新股大跌，新股发行放缓，收益率还会更低，很可能会低于目前年化收益率4%左右的货币基金。

　　据了解，目前市场上至少有上百个打新策略基金，规模3000亿元。这些基金的策略调整，对市场的影响不可小觑。

　　随着新股收益持续下降，普通投资者也开始降低打新收益预期。有投资者告诉记者，今年他中了5只新股，收益从最高的3万~4万元降至最近的1万元左右。然而市场近期的调整，让他近期市值损失了10%，因为打新资金还面临底仓下跌的风险。他表示，近期将借反弹，降低为打新配置的仓位。

　　随着金融监管趋严，各路资金正如潮水退去。很多人开始意识到，股票的玩法已一点一点发生着巨变。

　　招商策略研究的张夏在其《金融资产繁荣谢幕》中写道：银行信用扩张已告一段落，股票金融属性繁荣落幕，也宣告壳价值将会持续降低，这个过程显然远远没有结束……投资者终将认识到，我们买的并非是一个虚拟的股票，而是实实在在的企业经营成果的分配权。所以通过分析企业经营，分享企业业绩成长将会成为今后很长一段时间的主流投资思路——直至下一次宽松来临，股票金融属性被重新唤起。

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